市场观察：近一周棉花价格呈现内强外弱走势

　　上周，中美经贸高层会谈取得实质性进展提振全球市场信心，国际金融和商品市场普遍反应积极。中美互降关税后，我国纺织市场悲观情绪有所改善，对美出口订单较此前略有增多，但美棉在中国市场仍缺乏竞争力，棉花价格呈现内强外弱走势。总体上看，随着国内棉价快速反弹，纺企补库较为谨慎。

　　上周，中美日内瓦经贸会谈联合声明宣布双方同时将4月2日以后加征的关税取消91%，保留10%，暂停90天实施24%，会谈结果超出市场预期，国内金融和商品市场乐观情绪快速升温，郑棉期货价格走势强劲，最高涨至13480元/吨，突破一个月以来高点，现货价格跟随上涨。郑州棉花期货主力合约结算均价13340元/吨，较前周上涨472元/吨，涨幅3.7%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14371元/吨，较前周上涨265元/吨，涨幅1.9%。

　　国际市场上，中美联合声明通过实质性关税减让重塑市场信心，全球股市应声大涨。5月12日ICE棉花期价盘中大幅上冲至68.89美分/磅，但由于美棉在中国市场依然缺乏竞争优势且新年度美棉产需形势进一步宽松，ICE棉花期价回吐全部涨幅后继续回落。本周纽约棉花期货主力合约结算均价65.74美分/磅，较前周下跌1.65美分/磅，跌幅2.4%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.96美分/磅，折人民币进口成本13123元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌181元/吨，跌幅1.4%。国内棉价高于国际棉价1248元/吨，较前周扩大445元/吨。

　　国内棉纱价格由跌转涨，外纱价格环比小幅下跌。国内C32S普梳纯棉纱均价20453元/吨，较前周上涨85元/吨，涨幅0.4%;常规外纱均价21647元/吨，较前周下跌93元/吨，跌幅0.4%。常规外纱均价高于国产纱1194元/吨，较前周缩窄178元/吨。涤纶短纤价格6621元/吨，较前周上涨285元/吨，涨幅4.5%。

　　美棉供需形势进一步宽松，国际棉价或保持低位盘整。美国农业部5月预测2025/26年度全球产需基本平衡，棉花产量2565万吨，同比减少71万吨;棉花消费量2571万吨，同比增加30万吨。其中美国棉花产需形势略显宽松，棉花产量316万吨，同比增加2万吨;期末库存由上年度105万吨上升至113万吨。近期美国棉花产区干旱比例大幅下降，丰产预期进一步强化。截至5月13日当周，美国棉花产区干旱面积占比8%，较前周减少16个百分点。

　　中美互降关税后，中国进口美棉仍加征25%关税税率，导致美棉在中国市场暂无成本优势;据报道，5月12日印度政府向世界贸易组织提出申诉，拟对部分原产于美国的商品征收关税。由于印度也是美棉的主要买家之一，印度此举进一步削弱了市场对美棉出口的预期，预计ICE棉花期货价格或维持低位震荡。近期美国气象预报显示未来7天得州部分地区可能出现强风暴天气，对美棉的生长影响情况需密切关注。

　　国内纺织市场悲观情绪有所好转，棉价后期走势难言乐观。5月15日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，年内首次全面降准正式落地，有助于推动社会融资成本继续下降。中美互降关税后，国内纺织市场情绪得到明显修复，企业反映对美出口订单有所增加，考虑到未来中美关税政策难以预料，预计在90天缓冲期内我国纺织品服装将加速对美出口。当前美国进口我国纺织品服装的关税税率为37.5%-55%，且对价值800美元以下的小额包裹征收54%关税，同时维持100美元/件的从量关税，整体关税水平仍然较高。

　　据调研了解，目前主要是对等关税实施后暂停或延期的订单恢复发运，新订单尚未放量，许多还在协商过程中。此外，下游纱布库存仍然较高，短期内可能以去库存为主，对原料棉花补库需求有待层层传导。鉴于目前棉花价格已接近对等关税实施前的水平，额外的10%关税有待市场消化，棉价上行遇阻，或将出现震荡走势。